[分析]紡織服裝退稅難敵升值　機(jī)構(gòu)重內(nèi)輕外

商務(wù)部副部長(zhǎng)高虎城日前表示，對(duì)紡織服裝產(chǎn)品出口退稅率的上調(diào)政策實(shí)施時(shí)間不長(zhǎng)，將在研究相關(guān)措施的效果后，再研究是否再有上調(diào)空間。這一消息再次給紡織服裝板塊帶來(lái)了些許生機(jī)。

　　紡織服裝出口退稅率上調(diào)2％的“救市之策”已經(jīng)實(shí)施了一個(gè)月，但對(duì)于眾多業(yè)者來(lái)說(shuō)，延續(xù)的問(wèn)題仍然是??“春天在哪里？”

　　“由于人民幣的持續(xù)升值，以及國(guó)內(nèi)成本的不斷上升，兩個(gè)百分點(diǎn)的退稅只能說(shuō)稍微加強(qiáng)了一點(diǎn)行業(yè)信心。”上海一家紡織品貿(mào)易公司的負(fù)責(zé)人向記者表示。

　　另有研究人士指出，此舉純屬“產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)中的緩兵之計(jì)”，眾多中小企業(yè)被從出局的邊緣拉了回來(lái)，不利于優(yōu)勢(shì)企業(yè)做大做強(qiáng)。

　　“對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)質(zhì)性的影響并不大，對(duì)資本市場(chǎng)上的紡織服裝板塊，也是影響甚微。”上述人士告訴記者。

　　在人民幣升值這一舉足輕重的因素影響下，機(jī)構(gòu)們對(duì)紡織服裝板塊的擇股思路出現(xiàn)了重“內(nèi)(以內(nèi)銷為主的品牌企業(yè))”輕“外(外銷為主)”的趨勢(shì)。

　　退稅影響微

　　而從各家上市公司漸次披露的公告中，亦可以管窺此項(xiàng)政策的影響力。

　　被認(rèn)為從中受益最大的魯泰A(000726.SZ)公告表示，“根據(jù)公司財(cái)務(wù)部門(mén)按照2008年8-12月份的進(jìn)出口計(jì)劃測(cè)算，將增加公司本年度利潤(rùn)總額約2108萬(wàn)元�！�

　　此外，孚日股份(002083.SZ)的半年獲益約為1500萬(wàn)，金飛達(dá)(002239.SZ)的獲益也在400萬(wàn)到500萬(wàn)之間。

　　但福建南紡(600483.SH)、華升股份(600156.SH)、江蘇開(kāi)元(600981.SH)等多家上市公司皆公告，退稅調(diào)整影響甚微。而包括雅戈?duì)?600177.SH)、七匹狼(002029.SZ)等以內(nèi)銷為主的品牌服裝企業(yè)，則基本不受影響。

　　中信建投研究報(bào)告測(cè)算，此次調(diào)整將增加紡織行業(yè)利潤(rùn)總額26 億美元，按照一美元兌6.82 人民幣的匯價(jià)計(jì)算，企業(yè)利潤(rùn)將增加約177 億元人民幣。

　　但由于紡織服裝企業(yè)分散度比較高，如此龐大的金額，散落到單個(gè)上市公司層面，則影響不甚明顯。而相關(guān)板塊指數(shù)，也并未大受鼓舞。

　　大智慧提供的紡織服裝板塊指數(shù)顯示，8月1日至今，該指數(shù)的累計(jì)跌幅為22.6％，而同期大盤(pán)的跌幅為16.96％。

　　而根據(jù)中金公司發(fā)布的研究報(bào)告，從歷史來(lái)看，出口退稅率調(diào)整與板塊指數(shù)的變動(dòng)相關(guān)性并不高。

　　不過(guò)，機(jī)構(gòu)投資者在紡織服裝板塊的持倉(cāng)比例卻有所增加，從8月初的2.4％左右提高至目前的2.7％。

　　在人民幣升值和國(guó)外需求孱弱的大背景下，寄希望于出口退稅逆轉(zhuǎn)行業(yè)局面，幾無(wú)可能。

　　“相比出口退稅，人民幣升值帶給我們的影響大得多�！� 魯泰A證券事務(wù)代表鄭衛(wèi)印向記者表示。

　　今年上半年，人民幣累計(jì)升值幅度達(dá)到6.5％，簡(jiǎn)單的以魯泰A今年上半年的出口額2.1億美元計(jì)算，如果不采取套期保值等對(duì)沖手段，其匯兌損失將超過(guò)8000萬(wàn)元人民幣。

　　但由于該公司套期保值業(yè)務(wù)運(yùn)用得恰當(dāng)，2008年上半年形成匯兌收入9990萬(wàn)元人民幣，完全覆蓋了人民幣升值的壓力，甚至略有盈余。就此，魯泰A的財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期下滑68.88％。

　　再上調(diào)謹(jǐn)慎

　　“8月份的出口退稅調(diào)整，跟我們之前的預(yù)期還是有點(diǎn)差距，之前行業(yè)內(nèi)普遍推測(cè)服裝的出口退稅上調(diào)在4個(gè)百分點(diǎn)�！鄙鲜錾虾Ｄ臣徔椘焚Q(mào)易公司的負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　與此同時(shí)，印度方面從9月1日起，也提高了部分紡織品和皮革、棉花等產(chǎn)品的出口退稅，這也被部分行業(yè)人士解讀為中印紡織品開(kāi)始“暗戰(zhàn)”。

　　關(guān)于相關(guān)部門(mén)會(huì)不會(huì)再次調(diào)高出口退稅的猜測(cè)也隨之風(fēng)生水起。

　　中金公司研究員郭海燕認(rèn)為，紡織品出口退稅率可能還有進(jìn)一步的提升空間，“但政策抉擇會(huì)更為審慎�！�

　　在她看來(lái)，雖然在享受出口退稅的各個(gè)行業(yè)中，紡織服裝出口退稅率只處于中等水平，“但目前國(guó)家財(cái)政給予所有行業(yè)的出口退稅總額已經(jīng)占到了我國(guó)財(cái)政收入的10.7％，面臨災(zāi)后重建的巨大支出以及通貨膨脹高企帶來(lái)的政府對(duì)低收入群體補(bǔ)貼的不斷高漲，估計(jì)國(guó)家在進(jìn)一步調(diào)升退稅率方面會(huì)比較審慎�！�

　　更有甚者認(rèn)為，出口退稅調(diào)整僅是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“點(diǎn)煞車”，“實(shí)際延緩了市場(chǎng)選擇的進(jìn)程�！�

　　內(nèi)銷為王

　　對(duì)比以出口為主的行業(yè)龍頭和有自己渠道、以內(nèi)銷為主的品牌服裝企業(yè)，后者更受券商研究人士青睞。

　　中金公司研究員郭海燕表示，在人民幣升值和美國(guó)等主要進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，“我們總體看淡出口相關(guān)行業(yè)，而看好那些擁有自有品牌和銷售渠道，較少受到國(guó)家財(cái)政政策影響，能夠借助國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的內(nèi)銷型企業(yè)�！�

　　在其看來(lái)，雅戈?duì)�、七匹狼是A 股的典型代表；李寧、百麗是H 股的典型代表。

　　“我們不敢說(shuō)這是我們的春天，但在這個(gè)冬天，我們更容易活過(guò)去�！逼咂ダ嵌�秘楊鵬慧向記者表示。

　　相對(duì)于雅戈?duì)柕亩嘣�化�?zhàn)略，七匹狼選擇了在服裝行業(yè)精耕細(xì)作。而七匹狼在終端領(lǐng)域的攻城略地，亦是楊鵬慧的底氣所在。

　　根據(jù)該公司2008年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)上市公司新增終端392 家，較2007 年底的1976 家增長(zhǎng)約20％。

　　“公司具有較高的品牌知名度和完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，財(cái)務(wù)狀況良好，而且受益于消費(fèi)升級(jí)和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，是目前市場(chǎng)整體低迷背景下穩(wěn)健的投資品種�！眹�(guó)泰君安在其報(bào)告中指出。

-- 來(lái)源：中國(guó)服裝網(wǎng)