08年末服裝消費增速下滑趨勢出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)

11月的衣著類消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，說明10月衣著類消費數(shù)據(jù)的大幅下降可能是由于十一長假因素導致（08年十一放假時間9月29日-10月5日）。但并不能就此認為服裝消費增速下滑的趨勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。消費增速的回升更多是由于商家促銷活動的拉動。

08年末各大商場的打折促銷開始時間均較往年有所提前，時間跨度、促銷力度也要大于往年。這種犧牲利潤空間以換取銷售規(guī)模增長的模式，從長期看是難以持續(xù)的。而且大幅打折往往會刺激消費者提前消費，09年的消費情況可能會因此而更加不樂觀。

據(jù)我們觀察了解，目前服裝的終端銷售中，庫存積壓和折價銷售現(xiàn)象非常嚴重。A股上市的品牌服裝企業(yè)大都采用加盟模式，按加盟商訂單組織生產(chǎn)，產(chǎn)品由加盟商按約定價格買斷。因此庫存積壓和折價銷售對公司不構(gòu)成直接影響，但對加盟商的影響是直接而沉重的。加盟商的利益得不到保證，開店積極性會下降，進貨量減少，進貨價格也會盡量壓低。

目前A股品牌服裝企業(yè)主要還是以外生性（開店）增長為主，這種情況下增速和盈利能力都會受到一定沖擊。此外，與香港以及海外上市的同類企業(yè)相比，A股品牌服裝企業(yè)估值明顯偏高，經(jīng)歷了前一段時期的上漲后，溢價又進一步擴大�；�于以上原因，我們將七匹狼、報喜鳥、美邦服飾三家公司的評級由“增持”下調(diào)為“謹慎增持”。

-- 來源：騰訊