08年末服裝消費(fèi)增速下滑趨勢(shì)出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)

11月的衣著類(lèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，說(shuō)明10月衣著類(lèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)的大幅下降可能是由于十一長(zhǎng)假因素導(dǎo)致（08年十一放假時(shí)間9月29日-10月5日）。但并不能就此認(rèn)為服裝消費(fèi)增速下滑的趨勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。消費(fèi)增速的回升更多是由于商家促銷(xiāo)活動(dòng)的拉動(dòng)。

08年末各大商場(chǎng)的打折促銷(xiāo)開(kāi)始時(shí)間均較往年有所提前，時(shí)間跨度、促銷(xiāo)力度也要大于往年。這種犧牲利潤(rùn)空間以換取銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)的模式，從長(zhǎng)期看是難以持續(xù)的。而且大幅打折往往會(huì)刺激消費(fèi)者提前消費(fèi)，09年的消費(fèi)情況可能會(huì)因此而更加不樂(lè)觀。

據(jù)我們觀察了解，目前服裝的終端銷(xiāo)售中，庫(kù)存積壓和折價(jià)銷(xiāo)售現(xiàn)象非常嚴(yán)重。A股上市的品牌服裝企業(yè)大都采用加盟模式，按加盟商訂單組織生產(chǎn)，產(chǎn)品由加盟商按約定價(jià)格買(mǎi)斷。因此庫(kù)存積壓和折價(jià)銷(xiāo)售對(duì)公司不構(gòu)成直接影響，但對(duì)加盟商的影響是直接而沉重的。加盟商的利益得不到保證，開(kāi)店積極性會(huì)下降，進(jìn)貨量減少，進(jìn)貨價(jià)格也會(huì)盡量壓低。

目前A股品牌服裝企業(yè)主要還是以外生性（開(kāi)店）增長(zhǎng)為主，這種情況下增速和盈利能力都會(huì)受到一定沖擊。此外，與香港以及海外上市的同類(lèi)企業(yè)相比，A股品牌服裝企業(yè)估值明顯偏高，經(jīng)歷了前一段時(shí)期的上漲后，溢價(jià)又進(jìn)一步擴(kuò)大�；�于以上原因，我們將七匹狼、報(bào)喜鳥(niǎo)、美邦服飾三家公司的評(píng)級(jí)由“增持”下調(diào)為“謹(jǐn)慎增持”。

-- 來(lái)源：騰訊